21世纪经济报道特约记者 庞华玮
5月11日，A股爆发，科技股领涨。
沪指站上4200点，与创业板指一起刷新近11年新高，科创50盘中一度飙至1727点的历史峰值。
截至收盘，上证指数涨1.08%报4225.02点，深证成指涨2.16%报15899.30点，创业板指大涨3.50%报3928.97点，科创50指数涨4.65%报1716.69点。
全市场成交额超3.5万亿元，较前一交易日放量近5000亿元，创下年内第四高、近四个月新高。超3100只个股上涨，连续4个交易日超百股涨停。
站在4225点的近11年高点上，市场情绪被点燃。成交额放大至3.5万亿元以上、科技主线一呼百应、增量资金跑步入场，赚钱效应显著。
“你以为的板块轮动：科技→周期→红利→医药→消费。实际上的板块轮动：显卡→存储→CPO→CPU→显卡→存储。”收盘后，这条段子刷屏。段子是玩笑，但盘面却是认真的——近期科技股的“逼空”行情就是这么简单粗暴。
5月11日，半导体产业链掀起了涨停潮。存储芯片板块成为最强风口：同有科技、普冉股份、兴福电子、长川科技集体“20cm”涨停，澜起科技、江波龙涨超15%。
先进封装方向同样炸裂：长电科技强势涨停，总市值逼近千亿大关，续创历史新高。
液冷服务器、PCB概念也反复活跃，冰轮环境、大元泵业、大族激光、广合科技等多股涨停。
ETF市场也在疯狂“打榜”。中韩半导体ETF华泰柏瑞封上10%涨停板，多只科创芯片设计ETF涨幅超7%。以至于有投资者调侃：“今天不用选股，闭眼选ETF就行——只要名字带‘芯片’‘半导体’，买啥都大涨。”
在算力硬件、半导体等板块一马当先的同时，房地产、机械等部分顺周期板块也获得温和上涨。
不过，黄金、航运、港口等板块当日逆势下跌——赤峰黄金跌超5%，招商轮船、招商南油纷纷下挫。
分析人士指出，市场呈现“科技成长领涨、顺周期跟随”的良性结构，说明市场情绪已经从防御转向进攻。
资瑞兴投资研究总监邢奕才一针见血：“今日市场是典型的‘科技成长逼空’行情。成交额放大至3.5万亿元，说明增量资金在进场，不再是存量博弈。”
三大驱动力A股爆发背后，至少三股“东风”吹暖了A股情绪。
其一，中美关系预期改善。 中国外交部5月11日宣布，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。前海开源基金首席经济学家杨德龙对此指出，这意味着中美关系或将缓和，有望释放更多积极信号，成为市场风险偏好提升的重要催化剂。其中，科技股对外部环境最为敏感，这一预期直接点燃了半导体、AI算力等板块。
其二，市场对地缘冲突脱敏。永赢基金分析：“地缘局势虽未彻底平息，但权益市场已明显脱敏。”经过两个多月的反复博弈，中东地缘冲突虽然偶有反复，但投资者对消息的边际反应已经钝化。
其三，海外AI产业趋势与股价表现形成强烈示范效应。金鹰基金指出，“五一”假期以来，美股纳斯达克指数持续创新高，费城半导体指数大幅拉升，存储芯片巨头股价大涨，美国算力龙头业绩超预期，全球市场对AI算力、存储芯片的景气度形成高度共识。永赢基金认为，海外科技股创新高与国内流动性偏松格局形成合力，推动情绪全面修复。
三股力量交织之下，科技成长股的想象空间进一步打开。
机构分歧站上4200点之后，A股往何处去？
杨德龙比较乐观：“A股市场或进入一波加速上攻行情，市场的赚钱效应也有望逐步增强。”他建议投资者立足优质资产、均衡配置，“让时间成为投资的朋友”。
邢奕才认为，大盘方向：震荡上行，上证4200点这个位置不是顶，但也不会一路涨，更可能是“进二退一”的节奏。核心驱动是宏观叙事逻辑+科创板/创业板业绩拐点+流动性宽松。结构性机会在三个方向：电子半导体/AI算力、新能源、有色化工。
邢奕才透露了自己的操作思路：“我们在上个月已经将仓位恢复至正常较高水平，电子和通信板块持续加仓，买回下跌后估值低位的有色、化工板块，核心加仓方向是新能源赛道。总体配置均衡略有侧重，严控回撤，坚守‘宁可少赚，不愿大亏’的理念。”
诺安基金则从更长的产业周期出发，讲述了AI“供需缺口”的进化史。诺安基金指出：“AI快速的迭代，已经连续4年在不同领域创造了新的供需缺口。第一阶段（2023—2024）是训练端算力卡缺口；第二阶段（2025年）是推理端算力、存力和用电设施需求；第三阶段（2026年）则始于Agent爆发，真实工作场景推动Token用量大幅上升。”诺安基金认为，强劲需求打消了市场对AI投入难以商业化的担忧，“存储缺口从HBM逐步扩展到传统DRAM甚至闪存，CPU等其他AI服务器组成部分的供需缺口也逐步涌现”。
对于后市，诺安基金建议关注国产算力以及云服务稀缺性提升，同时留意低估值品种如券商、保险。
排排网财富研究员张鹏远认为：“短期仍大概率维持震荡偏强格局，但结构性分化或将进一步加剧。科技成长仍有望延续相对占优，但需关注交易拥挤度提升后的阶段性波动；低估值与红利资产在风险偏好回升阶段持续承压，但在市场波动加大时仍具有一定防御属性。”
不过也有不少相对谨慎的声音。华泰证券表示，一季报高景气方向定价已相对充分，短期上行空间可能收窄。
永赢基金也提示了潜在风险：“一方面，前期成长风格热门行业已积累较大涨幅，高位筹码存在松动风险，科技与其他板块的相对表现或将收敛；另一方面，从资金体量切换角度看，若部分资金AI等高位板块阶段性获利了结，对相对低位方向的带动效应会更为明显。后续科技AI板块仍有望保持强势，但从赔率角度，也可逐步加大对低位补涨方向的关注。”
金鹰基金同样指出，展望后市，沪指强势突破4200点关口后，建议关注重要事件兑现后可能的市场波动。关注方向方面，短期高切低特征或增强，题材行情或有望迎来阶段性顺风期，中期保持上游能源/中游龙头+科技聚焦的均衡配置，新景气方向建议关注供应链安全和能源安全。
一位接受采访的私募CEO也提示泡沫风险，认为当前情绪受事件驱动，低利率推动的杠杆资金已加到极致，指数冲高后市场可能面临回调，建议止盈涨幅过大的板块，聚焦低估值港股消费龙头。
整体而言，机构之间的分歧恰恰说明当前市场正处于关键路口。但一个共识正在形成：只要成交额维持在万亿元以上、科技主线不熄火，A股的春季攻势就不会轻易结束。
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